年世界及中国合成纤维产业回顾及年展望

1 世界及中国合成纤维产业现状

1.1 中国扩能引领世界合成纤维供应增长

2019年，全球合成纤维（涤纶、锦纶、腈纶）新增产能248万吨/年，合成纤维原料，包括精对苯二甲酸（PTA）、乙二醇（EG）、己内酰胺（CPL）、丙烯腈（AN），新增产能987万吨/年，9成以上来自中国，中国继续引领全球合成纤维产业快速发展，同时由于中国合成纤维原料大规模扩能，以及纺织行业向海外转移，导致全球合成纤维及其原料贸易流向发生重塑。目前，中国合成纤维行业已形成由6家公司主导的寡头垄断局面，产能占比达60%，行业进入壁垒较高。2019年，中国合成纤维行业新增产能主要来自这6家中的桐昆和新凤鸣集团，强者恒强的局面进一步巩固。同年，中国合成纤维原料产能增速达8.4%，其中PTA和CPL受新一轮投资驱动，增速分别达15%和13%；而AN和EG由于价格持续下降，利润逐步收窄，产能增速不及预期，仅为8%和2%。

1.2 中国消费旺盛拉动世界合成纤维及其原料消费

2019年，世界合成纤维消费7 536万吨，增速较上年小幅放缓，合成纤维原料消费10 860万吨，增速较上年小幅提升，两者总体消费增速均在4%左右。同期，中国合成纤维消费在中美贸易摩擦的背景下仍实现了两位数增长，合成纤维原料消费增速也达7.0%左右，出口韧性和内需稳健是2019年不容忽视的因素。具体来看，2019年，国内下游产能向海外加速转移，加之人民币贬值，直接导致涤纶长丝出口量大增，全年出口量将接近300万吨，同比大幅增长20%左右；另外，受一二线城市消费升级，三四线城市及县城消费走强拉动，以及“智能零售”等新营销模式带动，2019年我国合成纤维消费量增速达12.7%左右。合成纤维消费向好带动合成纤维原料需求增长，其中，PTA、AN、CPL消费增速较快，超过平均合成纤维原料消费增速，但EG由于库存下降迅猛，未计入库存消费情况下，2019年国内EG消费增速仅为4.1%。

1.3 价格毛利下挫，产业链利润向下游转移

2019年是我国民营大炼化项目的投产元年，伴随着大炼化项目投产，合成纤维及其原料供应增量远超需求增量，从价格角度来看，大规模增加产能直接导致合成纤维原料产品在经历了2016-2018年价格上行周期后，2019年产品均价持续下行，由于需求平淡及去库存缓慢，除PTA价格下行幅度小于10%外，其余合成纤维原料价格均大幅下降，其中EG下降36%，降幅最大。同时由于合成纤维原料价格支撑不足，合成纤维产品价格在全年也呈下降趋势。从毛利角度来看，合成纤维原料产品毛利普遍弱于上年，其中，对二甲苯（PX）-石脑油，EG-乙烯价差较上年大幅下降，两者毛利年内甚至出现数月亏损，AN和CPL毛利也双双下滑，但是PTA、PET毛利却由于上游价格下降幅度大而创下近年新高。同时合成纤维的毛利也均有所提高。从利润角度来看，产业链利润下移明显，产业链议价强势地位也将逐渐从合成纤维原料转向合成纤维。

2 世界及中国合成纤维产业展望

2.1 中国投资拉动全球产能大幅提升

2020年，全球合成纤维原料产能同比增长7.2%，增幅依然较高，同期合成纤维产能较上年略增3%。同年，中国合成纤维原料产能增量占全球增量的7成，由于扩能迅猛，进口规模将减少22%。与此同时，合成纤维产能增量占全球增量的8成，中国依然是全球合成纤维及其原料的扩能中心。

2020年我国合成纤维原料仍将面临全面过剩的压力，各产品之间发展不均衡现象仍存在。分品种来看，PTA、AN依然存在产能过剩问题，不过CPL过剩有所缓解，而且EG虽存进口，但供给缺口逐步缩小。具体来看，PTA由于近年国内新增主力装置产能均为250万吨/年左右，原有60～120万吨/年装置或将成为落后淘汰产能，未来几年小装置因竞争力不足而加快退出步伐，行业将迎来集中整合潮。同时EG扩能规模依然庞大，在海外，很多使用价格低廉的乙烷装置纷纷上马，主要集中在东南亚，中东以及北美地区，成本优势明显。在国内，计划投产的项目年产能达到200万吨/年，但EG仍需大量进口，而国外EG价格更具竞争力，国内无论是合成气制EG还是乙烯法制EG装置，都强烈感受到海外装置的竞争压力。此外，受投资拉动，AN供应大增，我国将有两套装置投产共39万吨/年，总产能达到261万吨/年，其供应压力依然较大。CPL产能过剩情况将略有缓解，在经历了前期产能大量投放后，后续新增产能步调明显放缓，当年新增产能仅20万吨/年，同步增幅回落至个位数5%。近年中国合成纤维及其原料供需现状及预测见图1、图2。

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